Globales Denken ist eine Grundvoraussetzung für Anleger, die in die stärksten verfügbaren Märkte investieren möchten. Die Anlage von Kapital im Ausland bringt jedoch eine doppelte Komplexität mit sich: zum einen in Bezug auf die Wertentwicklung der Anlagen und zum anderen in Bezug auf Wechselkursschwankungen. Dieser Artikel beleuchtet diese beiden Dynamiken und legt dar, warum die Untersuchung von Währungskorrelationen im Mittelpunkt jeder Multi-Asset-Anlagestrategie stehen sollte.
Übersicht
Was sind Währungskorrelationen?
Währungskorrelationen bezeichnen einfach den Grad, in dem sich zwei Währungspaare im Verhältnis zueinander bewegen. Diese Bewegungen werden in der Regel auf einer Skala von -1 bis +1 gemessen. Liegt der Wert bei +1,0, bedeutet dies, dass sich die beiden Währungen in die gleiche Richtung bewegen und die Korrelation „perfekt positiv“ ist. Liegt der Wert bei 0, bedeutet dies, dass keine signifikante Bewegung vorliegt. Bei einem Wert von -0 bewegen sich die Währungen in entgegengesetzte Richtungen und die Beziehung ist „perfekt negativ“.
Es gibt einige Faktoren, die diese Beziehungen verursachen. Dazu gehören die Geldpolitik der Zentralbanken, Zinsunterschiede, Rohstoffpreise und Erwartungen hinsichtlich des Wirtschaftswachstums. Manchmal können auch geopolitische Themen und die globale Risikostimmung diese Preise beeinflussen.
Die meisten Forex Trading Plattformen zeigen Korrelationsdaten und -matrizen an, die in Echtzeit darstellen, wie sich Währungspaare relativ zueinander bewegen. Beispielsweise weisen EUR/USD und GBP/USD historisch gesehen eine starke positive Korrelation von etwa +0,80 bis +0,90 auf, was bedeutet, dass sie sich die meiste Zeit in die gleiche Richtung bewegen. Andererseits weisen EUR/USD und USD/CHF typischerweise eine starke negative Korrelation auf und bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen.
Anleger sollten sich bewusst sein, dass Korrelationen niemals dauerhaft sind. Während der Energiekrise 2022 brach die Korrelation zwischen EUR/GBP und den Rohstoffwährungen zusammen, da die Energieabhängigkeit Europas eine einzigartige Anfälligkeit schuf, von der der Dollar oder der Franken nicht in gleicher Weise betroffen waren. Warum ist die Untersuchung dieser Zusammenhänge für Multi-Asset-Portfolios von Bedeutung?
Warum ist die Untersuchung von Währungskorrelationen für Multi-Asset-Portfolios wichtig?
Das Verständnis von Währungskorrelationen kann die Performance eines Multi-Asset-Portfolios erheblich beeinflussen. Hier sind die wichtigsten Gründe, warum Anleger diesem Aspekt Priorität einräumen.
Sie decken versteckte Konzentrationsrisiken auf
Man könnte leicht annehmen, dass ein Portfolio, das mehrere Anlageklassen in verschiedenen Ländern umfasst, diversifiziert ist. Wenn Sie jedoch Währungskorrelationen untersuchen, stellen Sie möglicherweise fest, dass Sie Ihre Anlagen unwissentlich konzentriert haben. Beispielsweise könnte Ihr Portfolio als deutscher Anleger US-Aktien, britische Aktien und australische Aktien enthalten und auf den ersten Blick geografisch diversifiziert erscheinen. Eine genauere Untersuchung könnte jedoch zeigen, dass alle drei Anlagen dem gleichen Risiko ähnlicher Währungsbewegungen gegenüber dem Euro ausgesetzt sind.
Dies zeigte sich deutlich während der Dollar-Rallye Ende 2025, als der US-Dollar gleichzeitig gegenüber dem Euro, dem Pfund und dem australischen Dollar deutlich an Wert gewann. Deutsche Anleger, die glaubten, über US-, britische und australische Aktien diversifiziert zu sein, mussten miterleben, wie alle drei Positionen gleichzeitig in Euro an Wert verloren – nicht weil die Aktien selbst fielen, sondern weil alle drei Währungen im gleichen Zeitraum gegenüber dem Euro schwächer wurden.
Die Volatilität des Portfolios hängt davon ab
Früher dachte man, das Portfoliorisiko werde ausschließlich durch die Volatilität einzelner Vermögenswerte bestimmt, doch auch die Beziehungen zwischen den Vermögenswerten können eine Rolle spielen. Damit ein Portfolio wirklich diversifiziert ist, kommt es mehr auf Korrelationen als auf die Allokation an.
Wenn Sie Vermögenswerte besitzen, die sich gemeinsam bewegen, sollten Sie sich bewusst sein, dass diese im Falle von Marktstress nur begrenzt geschützt sind. Das bedeutet: Wenn mehrere Ihrer Anlagen positiv korrelierten Währungen ausgesetzt sind, kann Ihr Portfolio bei wirtschaftlichen Schocks stärker schwanken, als Sie vielleicht erwarten.
Es hilft Anlegern, ihre Anlagen zu schützen
Wenn Sie Korrelationen verstehen, können Sie Anlageengagements effektiv identifizieren, die sich tatsächlich gegenseitig ausgleichen. Die Sache ist die: Es gibt Währungen, die in Zeiten wirtschaftlichen Optimismus an Wert gewinnen. Es gibt auch andere, die als defensive Währungen fungieren und bei Marktunsicherheiten tendenziell besser abschneiden.
Als Anleger kann Ihnen dieses Wissen helfen, Engagements mit unterschiedlichen Korrelationseigenschaften zu kombinieren. Auf diese Weise können Sie die Gesamtvolatilität Ihres Portfolios reduzieren und Ihr Vermögen schützen. Diese spezielle Technik wird schon seit einiger Zeit häufig zur Portfolioverwaltung eingesetzt, gewinnt aber für deutsche Privatanleger zunehmend an Bedeutung.
Wie Anleger dem Währungsrisiko einen Schritt voraus sein können
Sie müssen kein Devisenhandelsanalyst sein, um dies zu erreichen. Hier sind vier praktische Schritte. Sie müssen lediglich vier Sorgfaltspflichten erfüllen.
- Überprüfen Sie Ihre Währungsengagements: Gehen Sie alle ausländischen Positionen in Ihrem Portfolio durch und notieren Sie sich, in welcher Währung jede einzelne bewertet ist. Ist es in Euro, Dollar oder Yen? Wenn mehr als 40 % Ihres Portfolios einem einzigen Fremdwährungsrisiko ausgesetzt sind, verdient diese Konzentration Ihre Aufmerksamkeit.
- Nutzen Sie die auf Ihrer Handelsplattform verfügbaren Korrelationsmatrizen: Diese Tools zeigen Ihnen auf einen Blick, welche Ihrer Währungsengagements sich gemeinsam entwickeln und welche eine echte Diversifizierung bieten.
- Sorgen Sie für eine angemessene Diversifizierung: Das Halten von Vermögenswerten mit geringer oder keiner Korrelation ist ideal für die Diversifizierung und Risikominderung. So bleibt Ihr Portfolio stabiler, da sich die Vermögenswerte unabhängig voneinander entwickeln.
Wenn Ihr Ziel jedoch die Absicherung ist, dann streben Sie eine negative Korrelation an. Das bedeutet, dass Sie bewusst zwei Vermögenswerte halten, die sich in entgegengesetzte Richtungen bewegen, sodass der eine den anderen schützt. In der Regel sind die meisten Bestände stark vom US-Dollar abhängig. Wenn das bei Ihnen der Fall ist, suchen Sie nach Vermögenswerten, die sich tendenziell in die entgegengesetzte Richtung bewegen. Gold ist ein gutes Beispiel für einen Vermögenswert, der eine inverse Beziehung zum USD aufweist. Wenn der Dollar schwächer wird, steigt der Goldpreis tendenziell, da er in Dollar notiert ist und für Inhaber anderer Währungen billiger wird.
Schließlich könnten Anleger, die auf maximale Renditen setzen wollen, eine positive Korrelation anstreben. Wenn Sie fest davon überzeugt sind, dass der Dollar stärker wird, können Sie Ihre Renditen steigern, indem Sie in Vermögenswerte investieren, die alle positiv mit dem Dollar korrelieren. In diesem Szenario können Sie auch gegen Gold wetten. Allerdings vergrößert dies auch Ihre Verluste, falls Sie sich irren.
- Bleiben Sie über die Divergenz der Zentralbanken auf dem Laufenden: Die EZB, die Federal Reserve, die Bank of England und die Bank of Japan bewegen sich selten gleichzeitig in die gleiche Richtung. Wenn ihre Politik auseinandergeht, schwächen sich die Korrelationen zwischen ihren Währungen tendenziell ab, was tatsächlich bessere Diversifizierungsmöglichkeiten schafft. Wenn sie konvergieren, verstärken sich die Korrelationen und das Risiko konzentriert sich.
Abschließende Gedanken
Sie haben wenig Einfluss darauf, was die Europäische Zentralbank tut oder welche Entscheidungen die Federal Reserve in Washington trifft. Aber Sie können jederzeit entscheiden, in welchem Umfang Sie das Währungsrisiko zu dem Marktrisiko hinzufügen, das Ihr Portfolio trägt.
Als deutscher Anleger mit einem Multi-Asset-Portfolio macht Sie das Verständnis von Währungskorrelationen ganz einfach zu einem verantwortungsbewussten Verwalter Ihres eigenen Geldes.